Max Boonen ist der Gründer und CEO des Kryptohandelsunternehmens B2C2 . Dieser Beitrag ist der dritte in einer Reihe von drei Beiträgen, in denen die Struktur der Kryptomärkte untersucht wird.
Die darin geäußerten Meinungen zu Bitcoin Future sind seine eigenen
In den beiden vorhergehenden Artikeln habe ich die Bitcoin Future Geschwindigkeitsentwicklung im modernen Bitcoin Future Finanzwesen und den Spagat zwischen guten und schlechten Latenzreduzierungen zusammengefasst. Lassen Sie uns nun untersuchen, an welchen Orten der Bitcoin Future Handel stattfindet und wie er sich in dieser sich beschleunigenden Welt entwickelt.
Für den Handel mit finanziellen Vermögenswerten sind verschiedene Marktgestaltungen möglich: Diese werden als Marktmikrostrukturen bezeichnet. Wir werden drei Hauptelemente erklären, die heute in Crypto zu finden sind, warum sie existieren und wie man sie bewerten sollte.
Der CLOB
Dies ist der klassische Austausch, der in der Populärkultur durch die allgegenwärtige Fassade der NYSE repräsentiert wird. Was Börsen anbieten, wird als zentrales Limit-Orderbuch („CLOB“) bezeichnet. Dies ist von zentraler Bedeutung, da alle Teilnehmer Aufträge an sie senden. Es handelt sich um ein „Limit“, da der in einer Order angegebene Preis den (schlechtesten) Limitpreis angibt, zu dem der Händler bereit ist zu handeln. Jede neue Order wird entweder gegen eine bereits bestehende, entgegengesetzte Order gehandelt oder bleibt zu ihrem Höchstpreis im Orderbuch. Die Teilnehmer können daher beide sofort gegen Ruhebefehle ausführen („nehmen“, „aggressiv“ sein) oder auf die Ausführung durch andere warten („machen“, „passiv“ sein). Im Großen und Ganzen werden diese passiven Aufträge von professionellen Market Makern platziert. Wichtig ist, Der Handel in einem CLOB ist völlig anonym – so hofft man – vor dem Handel und normalerweise auch nach dem Handel: Die Börse befindet sich mitten in allen Geschäften. Händler zahlen Provisionen, oft mit Mengenrabatten.
Die Single-Dealer-Plattform
Auf einer Single-Dealer-Plattform (SDP) handeln Kunden mit einem Liquiditätsanbieter (üblicherweise entweder einer Bank oder einem sogenannten Nichtbank-Liquiditätsanbieter wie B2C2)) auf der Basis eines „offengelegten Namens“, da der Händler die proprietäre Plattform betreibt und weiß, wer handelt. Kunden „nehmen“ und der Händler „macht“ als Auftraggeber, was bedeutet, dass der Händler verkauft, wenn ein Kunde kauft, und umgekehrt. Dies ist nicht zu verwechseln mit einem Agenturmodell, bei dem der Zwischenhändler Kundenaufträge an einen tatsächlichen Händler oder Veranstaltungsort weiterleitet. Im Händlermodell gibt es keine Provision, aber der Kunde sieht sich einem variablen Bid-Offer-Spread gegenüber, um den Market Maker für das von ihm eingegangene finanzielle Risiko zu entschädigen. Die OTC-Plattform (Over-the-Counter) von B2C2 war die erste Einzelhändlerplattform in Crypto, die seit 2016 in Betrieb war. Im Gegensatz zu einer Börse sehen nicht alle Teilnehmer den gleichen Preis. in der Tat kann es so viele einzigartige Preis-Feeds wie Gegenparteien geben,
Die Aggregatoren
Anstatt einen einzelnen Feed zu erhalten, erhalten Kunden eine Zusammenfassung verschiedener Preise und können den besten auswählen. Die Aggregatoren sind zwar unterschiedlich in ihrer Mechanik, stellen aber Market Maker auf die eine und Preisnehmer auf die andere Seite. Ein Krypto-Beispiel ist CoinRoutes . Abnehmer sind in der Regel vor dem Geschäft anonym, wobei die Gegenpartei nach dem Geschäft dem Liquiditätsanbieter bekannt gegeben wird. Aggregatoren sind keine Börsen! Erstens ist die Abwicklungsbeziehung häufig (aber nicht immer) bilateral, dh die Abnehmer müssen von jedem Liquiditätsanbieter, mit dem sie interagieren möchten, einbezogen werden, und bilaterale Kreditlimits müssen eingehalten werden. Zweitens und entscheidend ist, dass die Macher dies normalerweise nicht aushalten können. Aggregatoren berechnen wie Börsen eine Provision.
Unerwünschte Selektion: eine Spannung in allen Märkten
Wo soll man handeln? Die Antwort hängt von der Interaktion zwischen Ihren Geschäften und den Liquiditätsanbietern auf der anderen Seite ab.
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